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政府更多的基礎設施投資可以振興經濟嗎?

日期:2018-04-09 13:29:57

特朗普總統已承諾在未來十年內為基礎設施增加一萬億美元新的公共和私人投資。他認為,這一策略將有益于短期經濟(宏觀經濟原因是它將刺激經濟)和長期經濟(微觀經濟原因是它將提高生產力)。本文將針對這兩個方面進行分析,而我們發現更多政府投資所帶來的效果明顯比普遍認為的要更弱。

由于美國正處于(或接近)全面就業,且利率不斷上升,傳統凱恩斯主義的觀點不認為借款融資的基礎設施支出將會提供宏觀經濟層面的刺激。實際上,重大項目需要多年的規劃,無論如何也無法輕易提升經濟。

有些歷史證據顯示政府基礎設施投資對生產力具有重大積極的影響,但這些歷史證據大多對今天的新建設項目不具參考價值。擁擠和不斷變化的需求模式需要新的基礎設施投資,政府在某些領域的支出可以幫助經濟增長。但是,美國的基礎設施并不處于政治家所認為的嚴峻形勢,私人資金增長的空間仍然很大,只是政治過程中分配的資源經常沒有被有效的管理,并且經濟效益不大但雄心壯志的計劃時常被優先考慮。

對基礎設施支出的預期刺激和提高生產力的關注意味著政策辯論的重點在于政府投資。然而,更多的聯邦支出、昂貴的稅收抵免或公私合伙制忽視了基礎設施的主要障礙,這些障礙是與經濟結構和刺激相關。新的政府不應該使納稅人的成本加重,而應優先考慮本地化決策,消除私人投資的政策法規障礙,鼓勵使用費的實施,以及取消對公共投資的免稅。

然而政府基礎設施投資是財政刺激的最佳工具嗎?

凱恩斯主義經濟學家經常引用乘數估計值,表明政府投資支出的效果比減稅或政府消費支出大得多。然后,有很多相反的證據存在。例如,國際貨幣基金組織(IMF)研究發現,對于靈活開放匯率的國家或在高負債政府,政府投資與政府消費在很大程度上有一個相似的乘數。事實上,越來越多的文獻(主要基于所謂的綜述)表明,基于稅收的刺激計劃可能對短期增長更為有效。最近的研究還表明,稅率上漲對產出的負面影響要大大超過了財政緊縮計劃中的公共支出削減。

政府投資支出可能是一種無效的財政刺激形式,有一個原因是基礎設施項目的前置時間太長。即使我們準確評估經濟的「需求不足」,也難以進行投資,以適應經濟減速或經濟衰退。國際貨幣基金組織(IMF)提示,基礎設施投資「需要聯邦,州和地方政府之間的協調,必須經過長期的規劃,招標,承包,施工和評估過程」。

政府強加的制約因素往往會拖延項目,如土地利用規劃法和環境審核。奧巴馬總統早在2010年就認識到一個與他的刺激計劃相關的事實:「立馬可實行的計劃是不存在的」截至2009年底,實際基礎設施支出僅為那年授權的10%。

這種拖延可能嚴重限制支出的任何積極影響,甚至可能加劇經濟衰退。生產性政府支出和較高生活水平的預期,降低了今天的工作量,但如果項目推遲,造成的負面結果就超過了在勞工和產出上的積極影響,這些都來自于實際支出。事實上,國際貨幣基金組織認為延遲是一個潛在的原因,這解釋了為什么奧巴馬總統的經濟刺激計劃成果遠遠低于預期。2010年第二季度,奧巴馬政府的經濟學家預計失業率將下降到7.5%,但其實是9.6%。(其他因素也可能解釋了預測與結果的差異,特別是財政刺激措施不如預期的好,或金融危機的后遺癥比預測的更嚴重)。

與投資支出相反,稅率變動可以更快地實施(取決于政治約束和立法約束)。他們還可以通過改善就業、激勵儲蓄和投資來提供積極的供給側影響。在我們預期財政刺激計劃如凱恩斯理論所預測的那樣,基礎設施支出的相關延遲可能意味著,減稅更為有效。

除了短期考慮外,政治因素也意味著,如果政府投資支出用于短期需求的管理,可能會使長期經濟表現惡化。在決定使用基礎設施支出直接支持就業機會的同時,推動某些地區的經濟發展,或者找到預備好實行的項目時,政府選擇的方案可能會削弱長期經濟。

如果短期就業是一個主要問題,不考慮經濟效率,所需要的勞動力可能會更多,這意味著納稅人成本會更高?!腹ぷ鳌故峭顿Y的成本而不是利益,「就業機會的創造」只有通過轉移其他經濟部門的資源和機會才能實現。為了突出這個事實,米爾頓·弗里德曼(MiltonFriedman)經常引用60年代亞洲建造運河中缺少重型機械的問題,「為什么這個項目是用鏟子進行的?」,因為這就是一個「創造就業的項目」。他說:「我曾以為你是在建造一條運河??墒侨绻阏娴南雱撛炀蜆I機會,還不如發給這些人勺子,而不是鏟子?!?/span>

如果同樣的投資可以更好地改善具有更大增長潛力的地區的連通性,那么為何要試圖向某些地方分配資金,將資源投入到經濟基礎較差的地區??焖賹㈠X投入準備就緒的項目可能導致不良決策,鼓勵尋租。如前所述,過渡時期的特朗普團隊提交給總統的意見認為,聯邦政府資金支持的項目應包括那些準備就緒的項目和直接創造就業的項目,這樣將會支撐制造業的就業。鑒于已經泄露的優先項目清單,資金還會根據不同州的政黨勢力被分配。

因此,嘗試去刺激短期需求可能會導致投資流向長期沒有產出的項目。如果是這樣,國際貨幣基金組織的研究發現,通過削減轉移支付、增加政府消費、特別是未來的增稅,都是短暫財政擴張的調整需要,這會使經濟長期萎縮。


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