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融資租賃資產證券化

日期:2018-04-02 14:24:42

  想要知道融資租賃資產證券化,就要先了解什么是資產證券化。

一、什么是融資租賃資產證券化?

1. 資產證券化

提到融資租賃資產的證券化,我們應該先了解一下資產證券化?!蹲C券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》第二條規定:

本規定所稱資產證券化業務,是指以基礎資產所產生的現金流為償付支持,通過結構化等方式進行信用增級,在此基礎上發行資產支持證券的業務活動。開展資產證券化業務的證券公司須具備客戶資產管理業務資格,基金管理公司子公司須由證券投資基金管理公司設立且具備特定客戶資產管理業務資格。

2. 融資租賃資產證券化

《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》第三條第一款和第三款規定:

本規定所稱基礎資產,是指符合法律法規規定,權屬明確,可以產生獨立、可預測的現金流且可特定化的財產權利或者財產?;A資產可以是單項財產權利或者財產,也可以是多項財產權利或者財產構成的資產組合?;A資產可以是企業應收款、租賃債權、信貸資產、信托受益權等財產權利,基礎設施、商業物業等不動產財產或不動產收益權,以及中國證監會認可的其他財產或財產權利。

    由此,租賃債權因其權屬明確,可以產生獨立、可預測的現金流,且可以特定化,因而法律規定其可以作為資產證券化的基礎資產。既然租賃債權是資產證券化的基礎資產,所以融資租賃資產證券化實為資產證券化的一種。

《融資租賃風險控制》一書中是如此定義:租賃資產證券化,屬于資產證券化的范疇,是指融資租賃公司將其一系列性質類似、租期相近并可產生穩定現金流的租賃債權資產(即應收融資租賃款),出售(或信托)給特殊的載體(Special Purpose Vehicles,SPV),經結構性重組后,由SPV以此為基礎來發行一種可在金融市場流通的證券并實現融資的過程。

二、融資租賃資產證券化的一般性流程

1.  確定基礎資產

融資租賃公司應當根據自己的需求,選擇可進行資產證券化、有必要進行證券化的租賃資產。在確定將哪些租賃資產作為基礎資產進行證券化操作時,要考慮:租賃債權的期限、數額、與經營業務方向的匹配度;還要考慮是融資目的,還是出表目的,還是既要融資又要出表;租賃資產的規模等。

2. 設立SPV

設立SPV作為專門的證券發行機構,其目的在于實現資產隔離,從而達到風險隔離的目的。

3. 委托專業機構實現基礎資產的轉移

目前我國資產證券化過程中的基礎資產轉移一般分兩種,一種是委托管理,另一種是出售。委托管理就是將基礎資產形成的資產包或資金池交由信托管理;出售就是將基礎資產形成的資產包和資金池轉讓給受托人。實踐中多以出售的方式來操作。

4. 設計證券和證券交易結構

基礎資產委托或轉讓給受托機構后,由受托機構對其進行設計規劃,形成可售證券,并確定銷售方案,以確保能夠實現資產變現和回款。

5. 信用初評和增信結構

委托機構在完成證券產品設計后,會自行依照相關的行為管理規范內部評定級別,級別過低不容易被審核通過或可能導致市場銷售困難的,委托機構會和融資租賃公司協商確定交易結構,增加擔保策略,回購或保本方案等,以實現增強信用評級。

6. 信用評級和銷售

受托機構在完成信用初評和增信后,應當委托專業的信用評級機構,對證券產品進行評級。級別確定并經證券發行機構審核通過后依法進入市場向合格的投資者銷售。

7. 支付對價

受托機構將證券銷售所得的收入,按照委托協議等相關交易文件的規定支付給融資租賃公司,融資租賃公司獲取現金,改善現金流和財務數據。

8. 回收基礎資產的現金流,并存入指定賬戶

受托機構對基礎資產產生的現金流,按照投資人與其簽訂的協議存入專用賬戶,并妥善保管。

9. 證券的兌付

受托機構通過資金保管機構和登記結算機構將收回的現金流,按照與投資者協議支付給投資人。

三、融資租賃資產證券化的價值所在

1. 優化財務報表,釋放業務空間

租賃資產一次性打包出售,應收賬款轉為實收賬款或營業收入,實現了現金流,同時風險資產變為無風險的資產,風險資產與凈資產的比率降低,可以實現更加靈活的財務管理方案,釋放業務空間。

2. 增加一個融資渠道

融資租賃的資金來源一般有三個,股東出資、股東借款、銀行融資或授信;如果能發行證券進行融資,則增加一個切實可行的融資渠道,而且這一融資渠道產生的資金融資成本綜合計算下來有可能會低于銀行融資。

3. 提高資金利用效率,增強資本流動性

租賃資產的回收周期一般都很長,這說明其運轉的頻率很低。從金融學的角度來看,資金流轉的速度越快,產生的交易機會就更多,同時可能獲得更多的收益。所以將個別流動率低的資產進行變現,從而實現資金的快速流動,既能補充融資租賃公司資金,又能爭取更好的交易機會,從而實現利益最大化。

 


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