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上市公司定向增發深度解析

日期:2018-04-02 15:11:21

上市公司定向增發投資再度成為投資者關注的熱點,很多投資者都在咨詢我關于定增的問題,收益如何?風險系數高不高?過程透不透明?投資期限是多久?這是大多數投資者提到的問題,首先,要了解一下什么是定向增發。

一、什么是定向增發?

已經上市的公司,如果為了融資而發行新股,被稱為再融資。定向增發是被廣泛采用的一種再融資手段,意為:上市公司向符合條件的特定投資者,非公開發行新股,募得資金通常被上市公司用來補充資金、并購重組、引入戰略投資者等。

參與定向增發的玩家主要是大的機構投資者——10名以內的投資人提供幾億到幾十億的資金,購買上市公司定向增發的新股。

上市公司定向增發新股票有如下幾個特征:

1、投資人不超過10名;

2、定向增發股票的價格相比二級市場價格一般有6-8折的折讓;

3、投資者通過定增持有的新股12個月內不得轉讓,控股股東及其關聯方認購的,36個月內不得轉讓。

二、上市公司為什么要定向增發新股?

定向增發已成為上市公司再融資的主要手段,經益財網投研中心的統計,其總體融資額不斷擴大,已超過IPO成為A股市場第一大融資來源。同時作為再融資手段的一種,相比配股不僅不會造成股價大跌,而且還會明顯刺激股價上升。

而且,上市公司定向增發新股不需要經過繁瑣的審批程序,對公司沒有盈利要求,也不用漫長地等待。并且采用定向增發方式,承銷傭金大概是傳統方式的一半左右。對于一些面臨重大發展機遇的公司而言,定向增發是一個關鍵的融資渠道。

三、投資人怎么看上市公司定向增發?

上市公司定向增發在經投資人競價的定價機制中,投資人對最終定價有一定的影響力。而折價定價使得投資人能獲得比其他投資者成本更低、安全邊際更高、投資風險更低的綜合優勢,達到比二級市場的股票投資者賺得更多、虧得更少的投資效果。

對參與定增的投資人來說,可以憑借這種簡單和低成本的方式進入高成長公司或行業,輕易獲得公司和行業高速發展帶來的利潤。而且上市公司一般會與參與定增的投資人簽署保底或回購協議,來保障投資人的收益。

四、上市公司定向增發股票是利好還是利空,對股價的影響怎樣?

可以說,能夠得到證監會審核通過進行定向增發的上市公司一般都是基本面相對較好的公司,定增的股票本身質地較優,一般在行業中處于領先地位,在同行業股票中有較好的超額收益能力,具備長線投資特點。 上市公司定向增發,往往意味著優質資產的注入、各方面資源的整合、強力的資金支持等長期利好。通過引進戰略投資者、實施并購或者整體上市,定向增發極有可能給上市公司的業績增長帶來立竿見影的效果。

五、定向增發的折價率到底有多少?

投資定向增發的一大優勢,就是能夠折價買入已上市企業的股份。折價包括兩部分:首先,定增的價格通常以董事會決議公告日前20個交易日均價的9折為底價。其次,定增方案公布后,股價往往上漲。因此待定向增發實施完畢時,股票在二級市場的價格已經遠高于定增的價格。這之間形成的差價稱為折價。

根據統計的歷年定增結果分析,大部分年份的平均折價率在16%以上,其中2009年、2010年和2014年以來的平均折價率超過20%。20%的折價率意味著產品剛成立就有25%左右的浮盈在手,非常誘人。當然,投資定增產品也是有風險的。2011-2012年,受熊市影響,很多定增項目價格確定后,二級市場的股價一路下跌,以致定增的折價逐漸被磨平甚至破發。2012年是特殊的一年,平均定增折價率為-0.22%。

2009年以來的定增項目的折價率分布情況來看,42%的定增項目折價率在10%-30%區間,24.5%的定增項目折價率在30%以上。15.86%的定增項目折價率在0-10%區間,17.4%的定增項目折價率小于0??梢钥闯?,大部分定增項目具有較高的折價率,能夠提供較厚的安全墊,但是投資定增也是有風險的,在投資的時候要選擇真正有價值的標的。

六、哪些因素會影響定增產品的收益?

除了折價率,定向增發投資收益率受大盤同期漲跌幅的影響更大,權重達到70%。

如果要對某一具體的定增投資的成敗影響因素按重要性排序,股票市場大盤的點位及后續運行趨勢可排第一,其次是擬投資目標公司所處行業的發展狀況,再次則是擬投資目標公司自身的基本面狀況及其股票的特質。

可以說,機構投資者實施定向增發項目投資時大盤的點位、估值水平、后續走勢決定了大部分定向增發投資項目的盈虧及盈虧水平。

在股票市場整體估值水平橫向、縱向比較都相對合理或低估時,投資獲益的概率很大。如果股票市場整體在高位下行機率較大,則應停止投資。同時,機構投資者還應注意在擬投資目標公司所處行業及公司自身的估值均處于合理水平或低估時進行投資,而不是相反。

七、選擇定增產品應該注意什么?

 應該關注定增產品是否有風險對沖安排。上市公司定向增發投資是一種單邊做多的投資品種,應利用股指期貨、衍生品等組合投資工具、投資策略、投資方法達到發揮定向增發投資的優點、防范其缺點的目的。這樣一來,上市公司定向增發投資就可成為適用于股票市場上升、盤整、下跌全行情走勢的業務與盈利模式。

定向增發投資是一次性買賣,要想獲得好的投資收益,買得好很重要,而賣得好也同樣決定最終的投資業績?;鸸芾砣说耐顿Y策略和歷史業績是很重要的考察方面。

要考慮定向增發資金用途。當所募集資金被用于非主營業務或進行研發時,其風險往往偏高,可能為投資者帶來損失。

盡管上市公司定向增發產品有較高的收益,但是其中也暗藏風險,由于定增產品合同條款較為寬泛,產品管理人具有很大自主權,如果上市公司選擇上出現問題,投資者就會蒙受巨額損失。

關于定增,暫時先整理這么多,希望能對廣大投資者起到一定的幫助,當然了,真正要清晰的認識定向增發,并且加入其中的話,可以到漢卓律師事務所進行咨詢。


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